开源证券：电力设备业政策与市场共振 Vinfast放量在即

智通财经APP获悉，开源证券发布研报称 ，中东冲突升级致全球能源供应收紧、能源成本上升，东南亚高度依赖中东且战略储备薄弱
，能源安全承压，电动化转型为大势所趋 。该行聚焦印度及泰国 、越南、菲律宾
、印尼 ，总盘子增长与电动化渗透率提升并行
，政策与资源推动本地制造。

开源证券主要观点如下：

能源成本上升，东南亚电动化趋势加速

中东冲突升级致霍尔木兹海峡航运受阻 ，全球能源供应收紧
，推高能源成本
。东南亚能源供应高度依赖中东进口，且战略石油储备薄弱 ，能源安全面临严峻挑战。东盟超过一半的原油进口来自中东地区
，并且大部分东南亚国家的战略石油储备薄弱，远未达到IEA所规定的90天基准 ，柬埔寨、印度尼西亚和越南的储备仅能覆盖30-60天 。为应对能源危机
，各国推行居家办公及节能环保，电动化转型为大势所趋
。

东南亚各国仍处电动化转型初期 ，政策红利下有望释放成长潜力

该行聚焦印度和以泰国 、越南
、菲律宾、印尼为代表的东南亚市场。2022-2025年，上述5个国家汽车销量总盘子约从700万辆增长至800万辆；摩托车销量总盘子约从2740万辆增长至3400万辆 。总体呈现总盘子增长+电动化渗透率提升的发展格局
。其中
，印度体量较大，越南渗透率高 ，是5国中新能源车销量较高的国家。东盟国家燃油车销售长期由日系品牌主导
，但以Vinfast 、比亚迪为代表的新能源车品牌正迅速抢占日系车企的市场 。产业政策方面
。越南对BEV提供100%购置税减免且享受特别消费税优惠；河内市禁摩令从2026年7月起逐步推行。印尼拥有丰富的镍矿资源，要求车企分阶段提升本地化率 ，2026年需达40%
，展现其实现产业闭环的决心 。泰国通过补贴政策倾斜，大力推动本地电车制造
。印度也通过多项激励计划来推动本地投资
、支持本地化生产。菲律宾制造业基础相对薄弱 ，但同样拥有丰富的镍矿资源 。政府对进口电动车、关键零部件 、进口设备豁免关税
，希望推动电车产业及本土制造。

Vinfast：东南亚电动车王者

Vinfast依托越南最大私营企业集团，资金与资源充足 ，全面押注新能源汽车
。2022年
，Vinfast电车销量仅0.7万辆，随着车型系列不断增加
、市场持续开拓 ，2025年实现电车销量19.7万辆，同比大幅增长102%；电动两轮车销量40.6万辆
，同比+470%。根据Vinfast销量指引，2026年电动汽车至少销售30万辆 ，同比增长52%+；电动两轮车销量至少100万辆
，同比翻2.5倍 。2026Q1，Vinfast交付电动车5.4万辆 ，同比+47.8%
。其中
，3月交付2.8万辆，同比+127%。2026年3月 ，电动踏板车订单13.5万辆
，交付9.3万辆，而2025Q1交付仅4.5万辆 。

受益标的

建议关注Vinfast产业链公司
。（1）电动两轮车：受益标的博力威、安乃达；（2）电动汽车：推荐英搏尔 、中光防雷
、宏发股份；（3）充电基础设施：推荐优优绿能。

风险提示：宏观经济增速不及预期、Vinfast销量不及预期 、东南亚电动化进展不及预期 。