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　　港股市场正上演“冰火两重天 ”：一边是企业赴港上市热情不减
、百家排队静待IPO；另一边却是大量中小上市公司深陷低估值、低流动性 、低关注度的“三低
”困局
，长期无人问津 。

　　数据显示，港股目前有近2000家公司市值低于50亿港元 ，占比超七成；其中市值不足10亿港元的公司超过千家
。从成交量来看，约3%的头部企业贡献了市场70%以上的成交额
，而超过1000家公司日均成交额不足5万港元，占比高达三分之一。港股中小上市公司如何破局？这又给拟赴港上市企业带来哪些启示？日前 ，证券时报记者就此专访了香港中小上市公司协会主席席春迎 。

　　第二增长曲线欠缺

　　证券时报记者：目前港股有超七成公司市值低于50亿港元
，近千家公司日成交额不足5万港元，普遍陷入“三低”状态 ，您怎么看这个现象？核心原因是什么？

　　席春迎：其实这不是港股独有的问题
，全球资本市场都差不多，美股
、A股里中小市值公司也占绝大多数 ，只是表现不一样
。A股10亿元以下市值的公司很少
，而港股10亿港元市值以下的公司差不多有一半，关键还是市场结构不同——港股以机构为主 ，只看业绩和确定性
，小公司很难被关注；A股散户多，交易天然更活跃。

　　更深层看 ，这其实是企业的“成长陷阱 ”，总结来说就是“中等市值陷阱
” 。上市前企业基数小、靠资金和红利推动
，增长很快；上市后体量变大，资金推力难以为继 ，老股东要退出
，再加上很多企业没有第二增长曲线，自然就卡在小市值区间出不来。

　　此外 ，这些公司赴港上市后不路演 、不与机构投资者沟通、不分红
，机构根本不了解你，也就不会写投研报告 ，于是陷入“越没人关注越跌
，越跌越没人关注”的死循环
。

　　证券时报记者：不少内地企业带着A股的经验来港上市，结果发现上市就是高点 ，落差非常大
，为什么会出现这种情况？

　　席春迎：港股和A股的底层逻辑完全不一样。A股有一定的政策引导，流动性也很强；港股是纯市场化
、纯机构导向的市场 ，上市不是终点，反而是企业发展的新起点 。上市前所有股东目标高度一致
，就是把企业做上市；上市后面临解禁退出，利益立刻分化
。由于港股没有强制分红制度 ，也没有市值管理要求
，企业资质不好的股价就只能跌，跌了也没人托底 ，所以很多企业会出现“上市即巅峰 ”的情况。

　　未来香港要做产业放大器

　　证券时报记者：有的企业在港股估值被低估
，但也有企业在港股的估值甚至高于A股；此外，如今港股上体量大的企业 ，如腾讯、阿里等估值却不高
，反而未盈利的大模型公司估值飞上天，这体现了港股投资者怎样的偏好？

　　席春迎：这就是机构定价和市场情绪的分化 。机构投资者看腾讯 、阿里 ，看的是当下盈利和增速；看AI大模型企业
，炒的是未来想象空间
。相比A股，港股公司的质地会更加真实
、客观和市场化地体现在股价和市值上。当然 ，也正因为这样，没有太多的情绪缓冲
，企业质地不好就只能下跌，所以企业自身实力至关重要 。

　　证券时报记者：您之前提出 ，香港正在从传统融资市场
，转向产业资本化平台、跨境整合枢纽，这个定位转变 ，对中小上市公司意味着什么？

　　席春迎：过去香港就是资金中转站
，企业融一笔钱就走；未来香港要做产业放大器，帮企业做并购重组 、跨境整合
、价值重估
。国家给香港的定位也变了 ，不只是金融中心
，还要做科技中心、供应链枢纽。香港有资本和规则，但是缺产业；内地有产业 、有优质项目 ，缺一个国际化资本平台
，两者结合，就是中小企业最大的机会 。对港股中小公司来说 ，可以通过并购整合来打造第二增长曲线
。

　　证券时报记者：协会今年全力推进“百亿市值上市公司培育计划
”，具体是怎么落地？

　　席春迎：我?/span>