院线年报|博纳影业电影业务成利润黑洞 营收下滑、毛利为负、净亏损14.64亿创历史新高

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：渚

　　根据猫眼研究院发布的《2025中国电影市场数据洞察》，2025年中国电影市场二八效应依然显著 ，《哪吒之魔童闹海》贡献了全年近三分之一的票房
，且全年用户画像均较大程度上受到《哪吒》单片影响，市场结构失衡愈发凸显 。市场对极少数头部项目的依赖进一步加深 ，头部集中度走高
、腰部影片持续塌陷、类型与规模两极化加剧
。相应地
，人均观影频次延续下行趋势，年轻观众占比持续下降 ，多部被寄予厚望的大体量商业制作票房折戟。

　　数据显示，全国大盘票房（含服务费
，下同）518.32亿元，同比增长21.98% ，观影人次为12.38亿人次
，同比增长22.64% 。《哪吒之魔童闹海》单片贡献票房154.46亿，占全年大盘的29.80% ，而票房过亿新片仅48部
，同比减少24部，主要系票房1-5亿中等体量影片缺失所致 ，票房结构向头部集中
，中小体量影片贡献不足
。

　　截至4月27日，A股院线放映行业7家上市公司已悉数披露2025年年度报告。据统计 ，全年营业收入合计194.16亿元
，同比增长4.68%；归母净利润合计-8.39亿元，亏损同比收窄72.12% 。

　　整体来看 ，文投控股（维权）营收下滑，但净亏损大幅收窄；博纳影业营收、净利双降
，净亏损创历史新高；儒意电影（原“万达电影”）
、金逸影视、横店影视营收增长且扭亏为盈，上海电影营收 、净利润均保持正增长 ，幸福蓝海营收增长
、亏损收窄。

　　文投控股营收三连降、逼近*ST红线

　　收入端
，横向对比来看，按营收规模从高到低排列 ，依次为儒意电影 、横店影视
、博纳影业、金逸影视 、上海电影
、幸福蓝海及文投控股
，排名与2024年保持一致；全年分别实现营收126.47亿元、22.8亿元 、12.53亿元
、11.50亿元、9.18亿元 、8.32亿元及3.19亿元，分别同比变动2.30%、16.55%
、-14.28%、13.56% 、33.02%
、27.18%及-19.59%
。

　　院线公司营收与旗下影院票房密切相关 ，本文主要探讨直营影院经营情况。

　　截至2025年12月31日
，儒意电影拥有直营影院714家、6179块银幕，分别同比净增长8家 、39块；国内直营影院实现票房76.78亿元 ，同比增长18.53%
，累计市场份额14.7%，连续17年稳居行业首位 ，进一步巩固行业领先地位 。

　　横店影视年内新开直营影院10家，年末已开业直营影院446家
，同比净减少8家；直营影院实现票房17.83亿元，同比增长23.07% ，直营影院票房规模居全国影投公司第二位
。

　　金逸影视直营影院150家
，同比净减少10家，银幕1097块 ，同比净减少61块；直营影院票房10.66亿万元
，同比增长13.80%，市占率超2%。

　　上海电影共拥有已开业直营影院“SFC上影影城 ”52家 ，同比净增加1家
，银幕总数377块，同比净增加5块；直营影院票房5.43亿元 ，同比增长16.77%
，市占率为1.05%，同比下滑0.04个百分点 。博纳影业
、幸福蓝海及文投控股未披露直营影院票房数据
。

　　纵向对比来看 ，文投控股、博纳影业营收同比下滑；正增长的5家院线公司中，仅儒意电影的增速为个位数
，其余4家公司增速均达到两位数，上海电影增速突破30% ，营收创近六年新高。

　　具体来看
，2025年文投控股三线业务全面下滑，院线 、游戏
、影投营收降幅分别达到11.89%、29.89% 、49.79% ，而漫剧业务仍处于发展初期
，尚未形成规模化收入 。

　　博纳影业院线业务营收虽同比增长12.41%，但不足以对冲其他业务下滑 ，电影
、剧集业务营收分别同比减少18.80%、99.45%
。其中
，剧集业务营收规模从2.78亿元暴跌至151.95万元%。此外，AI影视剧业务实现营收238.68万元 ，收入占比仅0.19% 。

　　拉长时间线至近五年
，文投控股营收已连续三年大幅下滑，从2022年的8亿元降至2025年的3.19亿元 ，营收规模已逼近*ST红线
。博纳影业营收更是连续四年下滑，2021年达到历史高点31.24亿元后
，持续下滑至2025年的12.53亿元，累计降幅达到60%。

　　博纳影业毛利为负 、净亏损14.64亿创新纪录

　　利润端 ，博纳影业、幸福蓝海及文投控股继续亏损
，但后两者亏损均同比收窄，博纳影业是唯一一家净亏损仍在扩大的院线公司 ，且同比增幅高达68.93% 。此外
，儒意电影
、横店影视、金逸影视实现扭亏为盈，上海电影净利润重回正增长。

　　值得注意的是 ，金逸影视的扭亏含有较大水分
，扣非归母净利润为-9072.49万元，主业实质上仍处于亏损状态
。具体来看 ，2025年金逸影视共确认资产处置收益7815.79万元 、政府补助2491.53万元
，合计占归母净利润的352.34%，扭亏高度依赖非经常性损益。

　　截至2025年底 ，仅上海电影未分配利润为正，其余6家院线公司均录得未弥补亏损 。其中
，文投控股创下88.86亿元的未弥补亏损，比儒意电影
、博纳影业、金逸影视的未弥补亏损加起来还高
。儒意电影未弥补亏损达61.02亿元 ，仅次于文投控股。此外
，博纳影业 、金逸影视
、幸福蓝海、横店影视的未弥补亏损分别为14.94亿元 、10.04亿元
、8.82亿元、0.31亿元 。

　　从盈利能力的角度来看，上海电影毛利率及净利率双双登顶 ，但净利率出现小幅下滑；博纳影业毛利率及净利率均大幅下挫
，是唯一一家负毛利的院线公司，且净利率下探至-118.1%
。

　　不过 ，博纳影业毛利率为负
，与院线业务并无较大关系，主要受电影业务拖累。2025年 ，博纳影业投资和发行的影片共计5部
，包括斩获44.1亿元票房的《飞驰人生3》，但仍未收回投资成本 ，电影业务毛利率为-342.78%，同比骤降321.93个百分点 。

　　此外
，博纳影业陷入巨额亏损的另一重要原因，系发生大额资产减值损失
。2025年 ，博纳影业计提各项资产减值准备共计5.36亿元
，其中存货跌价损失2.29亿元 、预付制片款减值2.02亿元
、其他应收款坏账损失7544.09万元、商誉减值损失2375.99万元 、应收账款坏账损失535.32万元。

　　儒意电影、金逸影视
、横店影视净利润增速均超过100%，净利率由正转负 ，同比提升11个百分点以上
，在费用管控、运营效率与多元化变现上取得较大突破 。相比之下，文投控股 、幸福蓝海的毛利率虽同比提升14个百分点以上 ，但净利率仍然为负
，盈利能力较差，距离扭亏尚有不小距离
。