降息可能要等更久！美联储内部分歧创34年之最，鲍威尔留任加剧政策不确定性

　　界面新闻记者 | 刘婷

　　北京时间周四凌晨 ，美联储宣布维持利率不变
，但围绕政策声明，负责制定货币政策的核心决策机构——联邦公开市场委员会（FOMC）出现了34年来最严重的分歧 ，使得未来利率路径的不确定性显著上升。

　　美国东部时间4月29日
，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间保持在3.5%至3.75%不变 ，这一决定符合市场预期 。这也是今年以来美联储连续第三次维持利率不变
。

　　美联储在政策声明中对通胀的措辞做了微调，强调“通胀高企
，部分源于近期全球能源价格上涨”，并将此前“中东局势对美国经济影响不确定 ”的表述升级为“中东局势加剧了美国经济前景的高度不确定性
”。在劳动力市场方面 ，声明在“就业增长水平依然较低”前加上了“平均而言 ”的修饰语 。此外
，声明中保留了委员会正在“考虑进一步调整利率的程度和时机
”的表述
。

　　惠誉评级首席经济学家布莱恩·库尔顿对界面新闻表示，此次政策声明略显鹰派 ，例如通胀被形容为“高企”而非“有所上升 ”
，同时声明也承认近期就业状况略有改善。更值得关注的是，有三名委员最终决定不支持在声明中加入宽松倾向 ，凸显了内部分歧的加剧 。

　　本次会议的投票格局格外引人注目。尽管FOMC以11比1的投票结果维持利率不变
，但在12名投票委员中，有4人对决议声明中的利率决定或政策立场持有异议
。其中 ，特朗普“钦点”的联储理事斯蒂芬·米兰支持降息；另外三人则反对决议声明的宽松立场
，他们均为地方联储主席，分别是克利夫兰联储主席贝丝·哈马克 、明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利以及达拉斯联储主席洛里·洛根。从12名票委中4人反对政策声明来看 ，这是自1992年以来异议人数最多的一次联储货币政策会议 。

　　威灵顿投资管理固定收益基金经理Brij Khurana在发给界面新闻的评论中指出，对政策声明的措辞投反对票较为罕见
，通常异议更多集中在利率水平本身
。这似乎表明，在特朗普希望立即降息的背景下 ，这三位地区主席试图在为凯文·沃什接任美联储主席提前“铺垫
”
，体现FOMC内部在是否进一步降息的问题上并未达成共识。

　　此次利率决议公布之际，正值现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔任期接近尾声 。美东时间4月29日上午 ，国会参议院银行委员会批准了特朗普提名的沃什继任美联储主席
，为其5月中旬走马上任铺平了道路
。

　　鲍威尔虽然卸任联储主席一职，但其可继续以理事的身份留任至2028年1月。通常情况下 ，美联储主席在任期结束后会选择同时卸任理事
，这并非强制性规定，而是一种惯例 ，至少在过去数十年都是如此 。但是
，鲍威尔在本次政策会议后宣布，他将在卸任主席后继续留任理事 ，自己离职与否，将取决于针对美联储的一系列法律纠纷是否结束
。这一表态大出市场意外
，上一次出现这种情况还要追溯到1948年，时任主席马里纳·埃克尔斯（Marriner Eccles）卸任后继续担任了3年理事。

　　虽然鲍威尔表示他将保持“低调” ，承诺不会当“影子主席 ”
，但他的留任无疑使得短期降息的可能进一步降低 。

　　凯投宏观北美经济学家Thomas Ryan对界面新闻指出，鲍威尔留任理事 ，那意味着极端鸽派的米兰将不得不离开
，为即将上任的主席沃什腾出理事席位
。这将使FOMC的构成向更鹰派的方向倾斜——如果沃什希望推进降息，需要说服4位非特朗普任命的理事（假设丽莎·库克在法律诉讼中胜诉）以及鹰派的地区联储行长们。

　　Ryan进一步表示 ，鉴于这种情况以及通胀现状
，他预计今年美联储不会降息，最近的降息窗口可能落在2027年一季度 。

　　浦银国际首席宏观分析师金晓雯对界面新闻表示 ，鲍威尔会后发言略微偏向鹰派。他表示目前货币政策立场处于一个非常合适的位置
，尽管油价和关税对通胀形成双重冲击，但降息仍需等待
。这样来看 ，美联储降息将至少被延迟到9月后。

　　“鉴于悬而未决的美伊谈判
、仍具韧性的美国经济以及高波动的非农就业数据，短期内美联储对政策利率仍将持观望态度 。
”金晓雯说
，全年来看，浦银国际维持两次各25个基点降息的基本预测 ，但滞胀风险与当前美联储的立场意味着
，实际降息幅度存在低于预期的可能
。

　　此外，巴克莱银行分析师Marc Giannoni对界面新闻表示 ，维持此前预测
，即FOMC将维持利率不变直至9月，并在当月会议上降息25个基点。原因在于 ，巴克莱预计未来几个月油价将大致按照WTI期货走势回落
，核心通胀环比亦将有所缓和 。随着通胀进一步放缓，2027年3月将再次迎来降息
。