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"> 随着2025年保险资管行业年报披露季收官，34家保险资管公司的经营“成绩单
”正式揭晓
。过去一年 ，保险资管行业整体交出了一份营收与净利双增的答卷
，总管理规模突破新台阶。

据统计，剔除2025年新开业及未披露数据的机构 ，34家具有可比数据的保险资管公司在2025年合计实现营业收入约484亿元
，同比增长约14.9%；合计实现净利润约218.97亿元，同比增长约18.4% 。

整体而言 ，行业格局呈现出显著的“马太效应”
。国寿资管
、泰康资管、平安资管这三大头部机构是绝对的盈利中心。具体来看，国寿资管以49.16亿元的净利润位居行业榜首
，同比增长27.46%；泰康资管紧随其后，净利润突破40亿元大关 ，达40.23亿元
，同比增幅高达41.55%；平安资管位列第三，实现净利润30.54亿元 ，同比增长24.64% 。仅这三家机构的净利润合计就接近120亿元
，占全行业总利润的比重超过55%
。

另外，全行业资金管理规模超万亿元的机构已扩容至11家 ，包括国寿 、平安
、泰康、太保 、新华
、大家资产等
，头部机构资金聚集效应明显。

业内人士表示，建立资管公司的核心优势之一在于提升资本回报率 。数据显示 ，2025年保险资管行业平均净资产收益率（ROE）为18.0%
，同比提高了0.4个百分点
。

在具体机构表现上，中小型机构通过灵活的机制实现了极高的资本效率。民生通惠资管以惊人的64.2%的ROE领跑全行业 ，阳光资管（49.7%）、泰康资管（37.7%）及平安资管（28.6%）均表现优异 。

相比寿险 、财险等主体，保险资管公司ROE长期维持在较高水平。业内人士分析称
，这主要是因为资管公司主要依靠人力资本和管理费创收，净资产规模相对较小 ，杠杆效应明显
，使得股东回报率更具竞争力
。

另外，投资端表现是支撑营收增长的关键。2025年 ，保险资管公司整体总投资收益率为4.6%
，同比提高了1个百分点；综合投资收益率为7.0% 。

具体到产品端来看，Wind数据显示 ，得益于2025年权益市场的结构性行情
，权益类保险资管产品表现尤为突出，平均年化收益率达到28.74% ，其中普通股票型（28.53%）
、股票型FOF（27.34%）等细分类型收益居前
。

在单家公司表现上
，长城资管的总投资收益率达到5.3%，位居单项第一；平安资管在综合投资收益率上拔得头筹 ，达13.6%。

值得注意的是，尽管行业整体数据向好
，但并非所有机构都享受到了增长红利 。在34家机构中，有8家公司出现了营收与净利润“双下滑 ”的情况 ，如华安资产、合众资产 、华夏久盈等
，部分机构净利润跌幅甚至超过30%
。

业内人士认为，造成业绩分化的主要原因在于第三方业务的拓展能力。头部机构的营收增长引擎主要来自管理费收入的激增 。以泰康资产为例 ，其管理费收入达76.58亿元
，同比增长超33%
。随着行业逐步打破“依赖母公司委托资金”的路径依赖，获得银行、养老金
、企业年金等第三方资金的青睐 ，直接决定了资管公司的规模上限。

上述人士分析认为
，保险资管行业正从“牌照红利
”时代进入“能力红利”时代，未来比拼的不仅是资金规模 ，更是投研体系的深度与资产配置的精度 。（记者王笑）

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